报告评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司产业链全面布局,延伸多晶硅、光伏玻璃、电池片、组件等光伏产业链产品,2024年多晶硅放量,单晶硅片项目全速推进,公司踏入光伏核心领域 [2] - 景气底部业绩承压,主要受报告期内工业硅及有机硅产品销售价格下降影响,光伏产业链相关产品部分产能释放,由于该等产品市场价格下降,计提跌价导致利润减少 [3] - 多晶硅产能逐步释放,光伏产业链趋于完善,公司作为有机硅与工业硅双龙头,产业链上延下拓发挥"煤—电—硅"协同发展优势 [3] 财务数据总结 - 2024年营收预计为272.65亿元,同比增长2.6%;归母净利润预计为21.44亿元,同比下降18.2% [6][7] - 2024年每股收益预计为1.81元,市盈率为27.48倍 [6] - 2024年净资产收益率预计为6.3% [6] 估值分析 - 给予公司2024年35倍PE,下调目标价至63.35元 [3] - 公司估值处于可比公司平均水平以下 [9] 风险提示 - 在建项目不及预期、产品量价波动风险 [3]