报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 收入保持快速增长 - 公司上半年受益于整体海外物联网需求旺盛,国内较好复苏,收入实现快速增长,单Q2营业收入创历史新高 [2] - 公司车载端5G智能座舱模组和车规级数传模组持续大批量出货,保持高速增长,IOT行业端较好复苏,FWA逐步开拓海外市场 [2] 毛利率环比有恢复,同比仍承压 - 公司2024 H1毛利率16.59%,同比下降3.82pct,单Q2毛利率17.30%,环比提升1.61pct,同比下降1.44pct [3] - 主要受出货产品结构影响,部分毛利水平较低产品在24年上半年内集中出货,阶段性拉低整体毛利率水平 [3] - 公司上半年费用管控取得成效,销售/管理/财务费用率分别为2.15%/2.27%/1.11%,同比变化-0.7/-0.35/+0.86pct [3] - 研发费用率显著下降,上半年研发费用占营收比下降至7.29%,同比下降2.82pct [3] 边缘算力打开广阔长期成长空间 - 公司高算力AI模组产品涵盖入门级、中端、旗舰级多层次,AI算力覆盖0.2T~48T,带来高品质连接和低功耗、高性能边缘算力的全面体验 [4] - 公司产品团队已在SNM970模组上成功运行文生图大模型Stable Diffusion,这也是行业内首个在高算力AI模组上运行推理大模型的实例 [4] - 公司以5G+AIoT技术为核心,深耕合作伙伴应用场景,助力物联网终端创新升级,成为企业数智化转型的筑基者 [4] 财务预测摘要 - 我们预计公司24-26年归母净利润为1.0/1.4/2.0亿元,对应估值分别为60/42/30倍 [6]