报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 外销表现亮眼 - 公司外销表现较好,收入占比环比提升 [1] - 公司重点布局美国、欧洲和亚太市场,美国线下销售商店数量持续提升 [1] 外销及直营比例提升带来毛利率增长 - 公司整体毛利率同比提升,可能是外销及直营比例同比提升带来的利润增长 [1] 费用投入增加 - 公司销售费用率同比提升,主要由于加强海内外市场拓展 [2] - 研发费用率同比显著提升,主要由于持续加强产品自主研发和创新投入 [2] 重软退税贡献单季度利润 - 公司收到重软企业退税1.55亿元,去年同期为6374.2万元,剔除重软退税的影响后,公司24H1归母净利润同比+42.9%,24Q2同比+20.3% [2] 财务数据总结 营业收入 - 公司2024年H1实现营业收入44.16亿元,同比+30.9% [1] - 公司2024Q2实现营业收入25.75亿元,同比+16.33% [1] 归母净利润 - 公司2024年H1实现归母净利润11.21亿元,同比+51.57% [1] - 公司2024Q2实现归母净利润7.22亿元,同比+34.91% [1] 毛利率和净利率 - 公司2024年H1毛利率为53.81%,同比+2.74pct;净利率为25.38%,同比+3.46pct [1] - 公司2024Q2毛利率为51.89%,同比+0.18pct;净利率为28.04%,同比+3.86pct [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为26/31.2/36.2亿元,对应动态PE为15.6x/13.0x/11.2x [2]