报告公司投资评级 - 公司当前评级为"增持"（下调） [6] 报告的核心观点 盈利下滑 - 2024年上半年公司营业收入为43.41亿元，同比下降51.18%；实现归母净利润-5.16亿元，同比减亏50.59% [2] - 2024年第二季度公司营业收入为24.49亿元，同比下降37.97%，环比增长29.42%；实现归母净利润-3.31亿元，扣非归母净利润-3.43亿元，同环比亏损扩大 [2] - 公司2024年上半年毛利率为-1.92%，同比提升0.54个百分点；净利率为-15.12%，环比下降3.88个百分点，同比下降6.03个百分点 [2] 产品价格下降 - 2024年上半年公司磷酸盐系正极材料销量10.58万吨，同比增长13.28%，但营业收入42.50亿元，同比减少52.13%，产品均价4.02万元/吨，同比下降57.74% [2] 产能优势明显 - 公司目前磷酸盐系正极材料产能30万吨/年，在建产能14.9万吨/年，2024年上半年产能利用率75% [2] - 公司年产11万吨新型磷酸盐系正极材料项目延期一年至2025年6月投产，视市场需求转化为有效产能 [2] 补锂剂业务推进 - 公司补锂剂的多个定点项目产品陆续发布，下半年有望放量，增厚利润 [3] 锰铁锂商业化加速 - 2023年首款搭载"三元锂离子+磷酸锰铁锂电池"的车型智界S7上市，2024年陆续新增了星途瑶光、享界S9、智界R7等新车型，磷酸锰铁锂的商业化进程进一步加速 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为9,158/10,979/12,832百万元，同比变化分别为-46.04%/19.88%/16.88% [4] - 2024-2026年归母净利润分别为-369/251/434百万元，同比变化分别为-/172.82% [4] - 2024-2026年EPS分别为-1.32/0.90/1.55元 [4] - 2024-2026年ROE（摊薄）分别为-5.16%/3.40%/5.54% [4] - 2024-2026年P/E分别为-/27/16倍 [4] - 2024-2026年P/B分别为0.5/0.9/0.9倍 [4]