报告公司投资评级 报告给出涪陵榨菜的投资评级为"买入"(维持)[3] 报告的核心观点 1) 榨菜主业收入同比微增,萝卜业务收缩费用投放致其收入大幅下滑[7] 2) Q2 成本压力缓和,增投费用及投资收益减少拖累利润[7] 3) 公司积极应对消费降级挑战,全方位探索增长空间,包括巩固榨菜地位、扩展新品类、渠道精耕、并购等[8] 4) 考虑到当前需求较疲软,公司经销商处于调整中,分析师略下调公司24-26年盈利预测,维持"买入"评级[8] 财务数据总结 1) 24H1公司实现营收13.1亿元,同比-2.3%;归母净利4.5亿元,同比-4.7%;扣非归母净利4.2亿元,同比-1.6%[6] 2) 24Q2公司实现营收5.6亿元,同比-3.4%;归母净利1.8亿元,同比-15.6%;扣非归母净利1.7亿元,同比-11.9%[6] 3) 24H1/24Q2公司毛利率分别为50.86%/49.18%,同比-2.19/+0.38pcts[7] 4) 24H1/24Q2公司销售净利率分别为34.32%/31.68%,同比-0.87/-4.58pcts[7] 5) 分析师预测公司24-26年归母净利润为8.54/9.37/10.15亿元,对应EPS为0.74/0.81/0.88元[8]