报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 证券自营收入大幅增长，所得税率同比大幅下降 - 证券自营收入大幅增长,同比+21% [2] - 公司所得税率同比大幅下降(由9%降至4%),预计主要为免税品种投资收入增加所致 [2] 收费类业务表现优异 - 代销金融产品、投行、基金管理(债券)业务表现优异 [3] - 代销金融产品收入稳定性较好 [3] - 投行业务主要业务市场份额均有所提升 [3] - 资管业务旗下联营的博时基金与招商基金债券基金行业排名靠前 [3] 资金类业务表现良好 - 证券自营规模、收益率双提升 [4] - 公司继续贯彻"大而稳"的投资战略,强化大类资产配置,提升交易、风控、研究能力的平台化和数智化水平 [4] - 负债增加导致利息净收入下降 [4]