报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [7] 报告核心观点 - 公司1H24收入和利润双双实现超过50%的高增长 [2][3] - 公司功效性护肤品和医用敷料业务保持高增长,占比超过99% [8] - 公司直销渠道收入占比持续提升,达到72.4%,线上直销渠道增速亮眼 [9] - 公司期间费用率同比下降,销售费用率有所上升但仍处合理水平 [3] - 公司重组胶原蛋白产品持续领跑市场,多品类新品不断推出 [6] - 公司线上线下营销持续发力,品牌影响力不断提升 [6] - 公司未来3年收入和利润有望保持30%以上的高增长 [4][9] 分类总结 业务拆分 - 功效性护肤品收入占比76.4%,同比增长62.0% [8] - 医用敷料收入占比23.3%,同比增长48.9% [8] - 保健食品及其他收入占比0.3%,同比下降21.1% [8] 渠道拆分 - 直销渠道收入占比72.4%,同比增长69.7% [9] - DTC线上店铺直销收入占比64.2%,同比增长64.1% [9] - 电商平台线上直销收入占比4.9%,同比增长143.3% [9] - 线下直销收入占比2.5%,同比增长82.2% [9] - 经销渠道收入占比27.6%,同比增长34.4% [9] 品牌拆分 - 可复美品牌收入占比81.5%,同比增长68.6% [2] - 可丽金品牌收入占比15.6%,同比增长23.6% [2]