报告公司投资评级 - 华福证券维持"买入"评级[7] 报告的核心观点 来水好转，稳中求进，年度目标"双过半" - 2Q24上游乌东德来水约218.11亿立方米,较上年同期偏丰29.7%;下游三峡水库来水约981.74亿立方米,较上年同期偏丰36.9%[3] - 偏丰水情下三、葛、溪、向4座电站单季度完成电量487.26亿千瓦时,同比增长69.36%;乌东德完成电量78.63亿千瓦时,同比增长32.8%;白鹤滩水电站出力达1600万千瓦,实现投产以来首次满发运行,Q2白鹤滩完成电量112.83亿千瓦时,同比增长45.9%[3] - 上半年梯级电站单日最大发电量15亿千瓦时、最高110台机组全开、最大出力6700万千瓦,上述三项成绩均创历史新高[3] 抽水蓄能持续推进，光伏运维应接尽接 - 公司全面接管浙江长龙山抽水蓄能电站运维,交接后机组实现零次非计划停机和安全生产"双零"目标[4] - 浙江天台抽水蓄能电站正式启动电力生产准备工作,重庆奉节菜籽坝抽水蓄能电站完成投资决策,湖南攸县广寒坪抽水蓄能电站完成股权改造和投资决策[4] - 公司新增接管运维4个光伏场站,累计接管运维21个光伏场站,总装机容量近265万千瓦[4] - 国际业务上半年实现提质增效,完成秘鲁Sapphire风电项目并购,与圣特雷莎I水电站、Arrow光伏项目逐步形成水风光互补、源网荷储格局[4] 财务数据和盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为875.81/880.59/885.59亿元,归母净利润分别为350.12/364.53/378.41亿元,对应PE分别为20.5、19.7和19.0倍[5]