报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 营收保持高增长,毛利率下降压制利润表现 [4][5][6][7][8] - 出海业务营收增长迅猛,国内业务毛利率下滑幅度较高 [9] - 公司在AI及元宇宙领域持续布局 [10] 报告内容总结 财务表现 - 上半年实现营收308.58亿元,同比增长40.33%;实现归母净利润1.83亿元,同比下滑35.74% [4] - Q2营业收入同比增长23.4%,归母净利润同比下滑25.6% [4] - 出海业务营收237.1亿元,同比增长49.86%;毛利率1.61% [9] - 国内业务营收70.67亿元,同比增长15.59%;毛利率7.55% [9] 业务发展 - 出海业务中,Meta和Google代理广告收入增长率保持两位数,TikTok代理广告收入同比增长100% [9] - 与Moloco开启全新合作代理模式,上半年营收相较去年同期增加500倍 [9] - 蓝标文旅已与全国众多5A景区建立联系,蓝标智播在快手带货贡献GMV超1000万 [10] - 公司在AI营销工具矩阵、AIGC等领域持续布局 [10] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测,预计24/25/26年归母净利润分别为3.82/6.04/7.48亿元 [11] - 当前股价对应PE为35/22/18x [11] - 看好AIGC对营销服务行业的降本增效潜力 [11]