报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"评级。[3] 报告的核心观点 分布式光伏业务稳健发展 - 分布式光伏装机规模持续增长,截至2024H1约210万千瓦,较2023年增长12.54%。[10][11] - 公司拟开展的分布式光伏节能项目装机规模约39.75万千瓦,未来项目逐步投运将推动公司业绩持续增长。[10][11] 大力拓展分散式风电业务 - 国家政策大力支持分散式风电发展,公司与广西电网公司成立合资公司,截至2024年6月在运营风电项目8万千瓦。[11] - 分散式风电业务成为公司新的业绩增长点,2024年上半年实现分散式风电业务收入0.21亿元。[11] 生物质业务有序退出 - 公司严格落实生物质电厂"一厂一策"运行方案,推进生物质项目减亏和战略调整退出工作。[11] - 生物质综合利用业务板块经营亏损有所减少,2024年上半年实现营业收入0.39亿元(-53.01%)。[11] - 未来生物质业务对公司业绩的影响有望逐步减弱。[11] 工业节能收入稳步提升 - 2024H1公司实现营业收入13.23亿元(+1.57%),归母净利润2.05亿元(+5.29%)。[5] - 工业节能业务收入6.90亿元(+14.00%),其中分布式光伏业务收入5.63亿元(+12.71%)。[5] 毛利率下降及费用率上升 - 2024H1分布式光伏项目受天气等因素影响,发电利用小时数同比减少,导致毛利率同比下降5.32pct。[7] - 费用率方面,销售费用率、管理费用率分别同比减少0.44、0.95pct,财务费用率同比增加1.50pct,整体费用率水平有所上升。[7] 现金流改善,ROE有所增加 - 2024H1经营性净现金流为5.67亿元,同比增加331.51%。[8] - ROE上行,较2023年同期小幅增加0.03pct至2.99%。[9]