营业收入和利润情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入29.11亿元,同比增长1.76%,主要受调峰水电来水增加、佛山宝塘储能站投产及抽水蓄能电站容量电价整体下调影响[4][5] - 2024年上半年,公司实现归母净利润6.26亿元,同比减少9.58%,扣非归母净利润6.34亿元,同比减少8.43%[4] - 二季度营业收入15.86亿元,同比增长9.25%,环比增长19.76%;归母净利润3.41亿元,同比增长9.11%,环比增长19.52%[4][7] 毛利率和费用率情况 - 2024年上半年毛利率为50.26%,同比降低2.07个百分点,主要系抽水蓄能容量电价整体水平下调所致[8] - 净利率为26.86%,同比降低2.59个百分点[8] - 管理费用率为6.20%,同比降低0.35个百分点;财务费用率为7.50%,同比降低0.68个百分点,主要系优化债务结构,争取优惠贷款利率所致[8][10] 现金流和投资情况 - 经营性现金净流入18.56亿元,同比降低7.44%,主要系抽水蓄能容量电价降低,收入同比减少所致[8][12] - 投资性现金净流出23.21亿元,同比大幅增加1990.16%,主要系固定资产投资增加所致,报告期内公司资本性投入26.71亿元,在建抽蓄电站达到9座[8][12] - 融资性现金净流入11.32亿元,同比增加88.15%,主要系公司为满足固定资产投资的资金需求,借款增加所致[8][12] 抽水蓄能和新型储能发展 - 容量电价下调影响已出尽,2024年6月起执行新的容量电价已满一年,业绩增长逻辑回归[13] - 抽蓄在建规模大幅增长,截至报告期末公司抽蓄投产装机1028万千瓦,在建及已核准抽水蓄能电站共9座,总装机容量1080万千瓦,较年初新增5座共计600万千瓦[13] - 新型储能快速发展,截至报告期末公司新型储能累计建成投产423.8MW/832MWh,报告期内新投产2座电化学储能电站[13] 投资评级和盈利预测 - 下调盈利预测,维持"优于大市"评级,预计2024-2026年归母净利润11.1/14.0/17.4亿元,同比增速10%/26%/25%[14] - 对应当前股价PE为28/22/18X[14]