报告投资评级 - 优于大市（维持）[3] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年上半年业绩受市场及政策影响下滑，营业收入174.41亿元同比下滑5%，归母净利润53.11亿元同比下滑19%，扣非净利润52.58亿元同比下滑25%，EPS0.55元同比下滑21%，ROE为3.18%同比减1.05pct，主要因投行业务收入与投资收益减少[1]。 - 经纪业务业绩承压，收入27.23亿元同比下降14%，但公司持续优化财富管理业务架构提升客户粘性，金融产品保有量1.42万只，销售规模达2277.48亿元[1]。 - 投行业务承压，2024年上半年IPO审核趋严市场股票融资规模下降，投行业务收入9.31亿元同比下滑42%，股权承销金额195.45亿元同比下滑73%，债券承销金额5361亿元同比下滑5%，不过IPO储备项目21单排名行业第三，后续并购业务有拓展潜力，投资业务收入（含公允价值变动）42.14亿元同比下滑28%，公司将推进FICC量化交易战略转型[1]。 - 资管业务业绩亮眼，手续费净收入22.20亿元同比提升6%，AUM约达5060亿元比2023年末提升6%，国际业务逆势增长，当期国际业务收入达64.91亿元同比增长19%，境外业务相关资产规模增长，后续资产出售运作有望为海外业务提供资本[1]。 - 基于权益市场波动与监管新规对证券业务的影响，对报告研究的具体公司2024 - 2026年盈利预测分别下调3.18%、0.49%和1.01%，预测2024 - 2026年归母净利润分别为134.85亿元、145.32亿元、156.50亿元，同比增长5.8%/7.8%/7.7%，当前股价对应的PE为8.5/7.9/7.3x，PB为0.6/0.6/0.5x，作为行业转型范例维持“优大于市”评级[1][5]。 财务数据相关 - 2022 - 2026年（预测）的营业收入分别为320.32亿元、365.78亿元、380.23亿元、399.91亿元、431.04亿元，对应增长率分别为 - 15.5%、14.2%、4.0%、5.2%、7.8%；归母净利润分别为110.53亿元、127.51亿元、134.85亿元、145.32亿元、156.50亿元，对应增长率分别为 - 17.2%、15.4%、5.8%、7.8%、7.7%；摊薄每股收益分别为1.2元、1.4元、1.5元、1.6元、1.7元；ROE分别为7.5、8.5、7.3、7.5、7.6；市盈率分别为10.7、9.3、8.5、7.9、7.3；市净率分别为0.7、0.6、0.6、0.6、0.5[2]。 - 2022 - 2026年（预测）的资产负债表和利润表相关数据呈现出各项指标的变化趋势，如资产总计、货币资金等资产类项目和负债合计等负债类项目的数值变化，以及手续费及佣金净收入、经纪业务净收入等利润表项目的数值变化[6]。