报告投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告核心观点 - 公司主要产品为碳化硅衬底,2Q24年公司实现营收4.86亿元,同比增长98.5%,扣非归母净利润0.53亿元,同比增长181% [1] - 公司导电型碳化硅产能产量持续提升,交付能力增强,客户覆盖全球头部企业,与英飞凌、博世等签署新的长期合作协议 [1] - 上海临港工厂二阶段产能提升持续推进,通过AI和数字化技术优化工艺,良率水平稳步提高,毛利率连续3个季度环比增长 [1] - 公司在8英寸衬底已率先实现海外客户批量销售,未来有望在8英寸衬底等领域占据先发优势 [1] 财务数据分析 - 公司2022年营业收入4.17亿元,同比下降16%;扣非净利润-0.75亿元 [2] - 预计公司2024-2026年营收分别为21.63/30.42/41.95亿元,同比增长73%/41%/38%;综合毛利率为24.24%/25.17%/27.23% [11] - 公司2024-2026年归母净利润预计为2.28/3.81/5.52亿元 [1] 行业趋势 - 根据NE时代数据,我国新能源上险乘用车中800V车型渗透率约12%,其中800V碳化硅渗透率提升至63% [10] - 随下游碳化硅渗透衬底出货量增加,公司市占率逐步提升,预计未来碳化硅衬底营收增速为185%/37%/25% [10]