报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 24H1 业绩表现 - 24H1 公司实现营业收入 723.12 亿元,同比-24.07%;归属于上市公司股东的净利润 75.68 亿元,同比-31.64% [1] - 24Q2 公司实现归母净利润 38.12 亿元,同比-16.4%,环比+1.5% [1] 煤炭业务表现 - 24H1 公司实现煤炭产量 6907.8 万吨,同比+8.2%;煤炭销量 6787.5 万吨,同比+2.9% [1] - 24H1 公司实现煤炭综合售价 697.6 元/吨,同比-23.5%;吨煤成本为 406 元/吨,同比-14.3% [1] - 24Q2 公司自产煤销量 3262.7 万吨,同比+5.6%,环比+4.8%;综合售价为 667.7 元/吨,同比-17%,环比-8.2% [1] 非煤业务表现 - 24Q2 化工业务实现毛利 13.16 亿元,同比+24.9%,环比+25.5% [1] - 24Q2 电力业务实现毛利 0.31 亿元,同比-11.4%,环比-69% [1] - 24Q2 非煤业务合计实现毛利 13.47 亿元,同比+23.7%,环比+17.2% [1] 分红情况 - 公司拟向全体股东派发现金股利 0.23 元/股,占当期归母净利润的 30.51%,以 2024 年 8 月 30 日 A/H 股价为基准测算 A/H 股股息率 1.6%/2.5% [1] 盈利预测与财务指标 - 我们预计 2024-2026 年公司归母净利为 145.19/160.03/168.39 亿元,对应 EPS 分别为 1.45/1.59/1.68 元/股,对应 2024 年 8 月 30 日股价的 PE 为 10/9/8 倍 [2] - 公司 2023-2026 年营业收入分别为 150,025/145,077/151,065/153,651 百万元,增长率分别为-33.3%/-3.3%/4.1%/1.7% [5] - 公司 2023-2026 年归母净利润分别为 20,140/14,519/16,003/16,839 百万元,增长率分别为-39.6%/-27.9%/10.2%/5.2% [5] - 公司 2023-2026 年毛利率分别为 40.64%/34.69%/35.57%/35.60%,净利润率分别为 13.42%/10.01%/10.59%/10.96% [5] - 公司 2023-2026 年 ROA 分别为 5.68%/3.91%/4.13%/4.24%,ROE 分别为 27.70%/17.56%/16.60%/16.18% [5] 相关研究 - 兖矿能源（600188.SH）事件点评：钾肥资源加码,主业内生外延增长可期 [4] - 兖矿能源（600188.SH）2024 年一季报点评：24Q1 产销增长,价格波动影响业绩 [4] - 兖矿能源（600188.SH）2023 年年报点评：分红与经营稳健,期待公司提质增效 [4] - 兖矿能源（600188.SH）2023 年三季报点评：业绩稳健,产能持续释放未来可期 [4] - 兖矿能源（600188.SH）2023 年半年报点评：售价下滑拖累业绩,煤炭扩能值得期待 [4]