报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司亏损收窄,现金流转正,加大现金储备应对行业寒冬 [2] - 公司TOPCon技术、海外产能及渠道布局领先,有望支撑份额提升及盈利修复 [3] - 公司经营性现金流转正,大幅增加在手现金应对行业寒冬 [3] 公司业绩分析 - 上半年公司实现营收374亿元,同比-9%;实现归母净利润-8.7亿元,同比-118% [2] - 组件出货持续增长,但产品降价盈利承压,上半年销售毛利率环比下降2.0pct至3.05% [2] - 公司计提资产减值及信用减值4.34/0.86亿元,主要为存货减值及应收账款坏账损失 [2] 公司发展战略 - 公司坚持技术研发创新,预计2024年末组件产能超过100GW,硅片与电池产能达到组件产能的80%,其中N型电池产能57GW [3] - 公司海外布局领先,上半年组件海外出货占比约54%、境外收入占比61.5% [3] - 公司在美国建设光伏组件基地,随着海外产能陆续释放,有望在组件降价周期中凭借海外渠道及产能布局抵消个别国家或地区市场阶段性低谷 [3] 盈利预测与估值 - 根据最新的产业链价格预测,下调公司2024-2026年净利润预测至-6.2、23.7、34.4亿元 [3] - 公司当前市值对应PB在1倍以下,维持"买入"评级 [3]