报告公司投资评级 - 公司发布2024年中报,2024H1实现营收22.64亿元,同比+1.32%;实现归母净利润0.69亿元,同比+155.44% [1][2] - Q2单季度,公司实现营收11.98亿元,同比+0.39%,环比+12.40%;实现归母净利润0.45亿元,同比+338.07%,环比+91.41% [2] 报告的核心观点 负极业务逐季企稳,产销放量助力业绩同比改善 - 得益于新能源、储能领域的发展,叠加2024上半年多款新车型尤其是高压快充车型迎来密集上市带来的需求,2024H1公司实现负极材料出货9.2万吨,同比+52.86% [6] - 公司盈利水平亦有所改善,2024H1主营业务负极产品毛利率修复至16.23%,同比提升9.07pct,Q2单季度公司毛利率同环比分别提升6.77/2.38pct,净利率同环比分别提升7.32/3.01pct [6] - 公司不断优化管理和生产工艺,加大成本管控,2024H1公司期间费用率为11.99%,同比降低1.85pct;政府补贴等其他收益为0.47亿元,同比提升194% [6] 产能规划清晰,打造国际化负极材料供应商 - 公司4月27日公告拟投资不超过50亿元建设摩洛哥年产10万吨负极材料一体化基地项目,未来有望形成八大生产基地 [6] - 公司获得海外某国际知名车企旗下电池子公司定点,其他海外客户的开拓正按计划进行 [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为50.62/67.10/85.70亿元,同比增速分别为3.15%/32.56%/27.71% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.41/5.07/7.32亿元,同比增速分别为717.27%/48.65%/44.46%,EPS分别为0.50/0.74/1.07元/股 [7] - 对应PE分别为16/11/8倍 [7]