报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 海外收入高增推动业绩提升 - 2024H1公司海外逆变器出货增加,光伏逆变器业务实现营收13.83亿元,同比增长6.20% [6] - 上半年公司实现海外收入4.75亿元,同比大幅增长115.46%,占公司营收比重由去年同期的10.12%提升至24.65% [6] 加速出海叠加研发降本,毛利率明显提升 - 得益于公司海外收入占比提升,以及持续高研发投入推动技术降本,公司光伏逆变器毛利率同比提升2.61pct至22.46% [6] - 公司储能业务毛利率同比提升10.85pct至22.67% [6] - 公司整体销售毛利率同比提升5.62pct,销售净利率同比提升2.10pct [6] 新兴市场及存量替换共振,公司业绩有望持续增长 - 多个新兴市场新能源需求释放,中东、印度、巴西、智利等国家推出一系列光伏需求刺激政策 [6] - 逆变器存量替换需求逐渐增加,2024年全球预计有176GW光伏逆变器使用寿命超过十年 [6] - 公司在海外市场深耕多年,有望充分受益于新兴及存量替换需求共振带来的市场机遇 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为68.15/86.93/109.06亿元,同比增速分别38.16%/27.56%/25.46% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.25/7.52/10.60亿元,同比增速分别为83.49%/43.41%/40.91% [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.46/2.10/2.96元/股,3年CAGR为54.78% [7]