报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现收入10.04亿元,同比下降11.83%;实现归母净利润0.94亿元,同比下降24.16% [5] - 2024年第二季度公司实现收入5.44亿元,同比增长3.36%;实现归母净利润0.38亿元,同比下降24.06% [5] - 2024年上半年公司三大品类中,醋系列、酒系列实现正增长,酱系列下降;第二季度三大品类均实现正增长 [6] - 2024年上半年公司线上收入增长0.58%,线下收入下降14.33%;第二季度线上线下收入均实现正增长 [6] - 2024年上半年公司毛利率同比提升0.83个百分点至36.55%,第二季度毛利率同比下降4个百分点至32.46% [6] - 2024年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率同比上升,财务费用率下降 [6] - 公司内部改革持续深化,短期经营面临压力,预计2024-2026年收入和净利润将有所下调 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为20.00、22.28、24.36亿元,归母净利润分别为1.31、1.56、1.79亿元,EPS分别为0.12、0.14、0.16元 [6] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为34.2%、33.9%、33.9%,净利率分别为6.2%、6.7%、7.1% [7] - 预计公司2024-2026年ROE分别为3.9%、4.5%、5.1%,ROIC分别为8.2%、9.5%、10.6% [7]