投资评级和报告核心观点 [投资评级] - 公司投资评级为"买入"（维持）[5] [报告核心观点] 收入 - 线上业务持续高增长 [2] - 火锅调料业务景气度较差,淡季影响增速,中式调料增长由食萃并表拉动 [2] - 区域方面,北部和中部区域经销商净减少,影响了当地业务表现 [2] - 渠道方面,线上渠道势能仍在,主要由食萃拉动,公司深耕小B端餐调定制渠道,同时将食材关联网点、社区生鲜等近场景作为重心 [2] 盈利 - 扣非归母净利率提升 [3] - 毛利率同比提升2.2个百分点至33.33%,原材料成本下行驱动 [3] - 销售、管理、研发费用率分别下降0.7/1.4/上升0.6个百分点,聚焦降本增效,深化供应链管理改革,费控稳健 [3] - 投资收益同比减少1700万,但扣非归母净利率同比提升1.24个百分点至10.26% [3] 未来展望 - H2为火锅底料旺季,预计底料业务实现环比改善,香肠腊肉等冬调有望为H2贡献增量 [4] - 2024年成本优势明显,随着费用率优化,盈利能力有望持续提升 [4] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持11%-16%的增长 [4][7]