报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2Q24公司实现营收6.10亿元,符合预期,归母净利润为0.17亿元,环比扭亏 [2] - 安卓手机市场需求回暖,公司积极拓展市场,L-PAMiD产品和接收端产品持续扩大销售,推动营收增长 [2] - 公司不断拓展产品矩阵,在Wi-Fi模组、车载5G射频前端以及卫星通信射频前端模组均实现突破,打开长期增长空间 [2][4] - 考虑手机需求复苏较缓,下调24/25/26年营收预测 [2] - 给予公司6.5x 24PS,目标价44.1元 [5] 分组1: 1H24业绩回顾 - L-PAMiD模组在上半年成功导入多家品牌客户并实现大规模销售,5G PA模组实现营收4.6亿元,同比增长43.07% [3] - 接收端产品实现收入2.18亿元,同比增长133.94%,收入占比提升至20.30% [3] - 2Q24毛利率为23.97%,同比下降3.56pct,主要由于市场竞争激烈且接收端产品占比提升 [3] - 截至二季度末,公司存货为9.25亿元,较上季度末增加0.7亿元,库存周转天数环比下降26天至178天 [3] 分组2: 2024年展望 - IDC预计2024年国内安卓智能手机同比增长6.85%,但公司下半年营收同比增长仍将面临压力 [4] - 长期来看,公司将在射频前端市场保持领先地位:1)L-PAMiD份额有望持续提升;2)接收端新产品将在下半年推向市场;3)WiFi产品营收有望保持较快增长 [4]