报告公司投资评级 - 公司A/H股维持"买入"评级 [1] - 给予公司A/H股24年7/4xPE估值 [1] 报告的核心观点 - 24H1营收/归母净利同比-2.5%/-0.6%,主要系上半年投资落地缓慢导致收入下滑 [1] - 各项业务毛利率均实现改善,境外收入高增长 [2] - 期间费用率同比+0.75pct,付现比提升较多拖累现金流 [3] - 24H1新签订单同比+8.4%,境外新签同比+39% [4] 财务数据总结 - 24年营收/归母净利预测为823.2/258.8亿元,同比增长8.5%/8.7% [5] - 24年EPS为1.59元,ROE为8.29% [5] - 24年PE/PB为5.28/0.42倍 [5][8] - 资产负债率71.95%,净负债比率89.86% [11] - 毛利率12.57%,净利率3.99% [11] - 总资产周转率0.48次,应收账款周转率6.80次 [11]