报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - Q2 养猪业务明显扭亏,生猪头均盈利约160195元 [1][2] - 预计2024/25/26年归母净利润为6.23/10.49/9.75亿元,对应BVPS为4.27/5.00/5.68元 [5] - 参考2024年可比公司Wind一致预期1.25x PB,考虑到公司养猪持续向好,给予公司2024年1.30x PB,对应目标价5.55元 [6] 公司业务分析 养猪业务 - Q2养猪业务明显扭亏,生猪头均盈利约160195元 [1][2] - 成本方面,公司加大高繁殖率新丹系种猪补充,持续改善PSY、成活率等生产指标;产能利用率提升,单位完全成本中的折旧摊销、费用等有望逐步下降 [4] - 出栏方面,24H1公司累计出栏生猪188万头、同比+13%,预计全年出栏量或达450万头以上、同比增加21%以上 [4] 饲料及其他业务 - 24H1公司饲料内外销量约289万吨、同比-9.49%,考虑到生猪养殖行业盈利好转后饲料产品需求量或逐步回升,预计公司的饲料等业务经营或自24H2起持续向好 [3] - 肉制品等业务收入受市场环境影响,24H1分别实现收入8亿元,同比-17% [2]