投资评级 [Table_Rank] 报告给予海天味业"买入"评级（维持）。[9] 报告核心观点 收入表现 - 公司Q2收入64.62亿元,同比增长7.98%,H1收入141.56亿元,同比增长9.18%,业绩略超预期。[1] - Q2各主要产品线如酱油、调味酱、蚝油等均实现不同程度增长,其中蚝油和料酒醋等增速领跑。[3] - 线上渠道占比达5.29%,同比提升1.21个百分点,渠道立体化进一步增强。[3] 盈利情况 - Q2毛利率为36.33%,同比提升1.6个百分点,大宗原材料价格有所下行,缓解了成本压力。[4] - 费用端方面,销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所上升,但整体费用投入对冲了成本优势,扣非归母净利率为22.67%,同比提升0.46个百分点。[4] 员工持股计划 - 公司拟推出2024年员工持股计划,授予800人,占比当前总股本0.09%,目标为归母净利润同比增长不低于10.8%。[5] - 该计划有利于提振员工信心,助力公司未来业绩持续向好。[6] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到270.85/298.62/329.37亿元,同比增长10.3%。[7] - 归母净利润将分别为62.27/68.74/77.04亿元,同比增长10.7%/10.4%/12.1%。[7] - 对应PE为30/28/25X,维持"买入"评级。[7] 风险提示 - 新品及渠道拓展不及预期,行业竞争加剧,原材料价格大幅波动,宏观经济不及预期等。[8] - 海外业务拓展不及预期,食品安全事件。[8]