报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入端 - 公司中高档酒营收占比提高,带动整体收入增长 [4] - 腰部产品成为主要增量驱动力 [4] - 报表质量良好,收现与营收增速吻合 [4] 盈利端 - 毛利率略有下降,主要受产品结构和返利力度影响 [5] - 税金及附加率上升,预计后续会有所平滑 [5] - 净利率同比下降 [5] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计公司未来3年营收和净利润将保持15%左右的增长 [6][7] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为348.73/396.14/454.08亿元,同比增长15.3%/13.6%/14.6% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为152.97/176.37/203.90亿元,同比增长15.5%/15.3%/15.6% [7] - 公司盈利能力较强,ROE在27.5%-32.0%之间 [8] - 公司资产负债率较低,财务状况良好 [10]