投资评级 - 海天味业投资评级为“买入（维持）”[6] 核心观点 - 员工持股计划提振信心，改革持续兑现，海天味业产品线不断丰富，渠道多元化水平增强，后续有望持续突破[5] 业绩情况 - Q2收入64.62亿（+7.98%），归母净利润15.34亿（+11.12%）；扣非归母净利润14.65亿（+10.24%）；H1收入141.56亿（+9.18%），归母净利润34.53亿（+11.52%）；扣非归母净利润33.25亿（+11.95%），业绩略超预期[2] 收入情况 - Q2酱油/调味酱/蚝油/其他营收分别31.79/6.51/10.41/10.80亿元，同比分别增加3%/11%/1%/23%，酱油减盐等产品上新，蚝油维持市占率水平领先，料酒醋等增速领跑，酱类双位数增长；Q2线上渠道占比达5.29%，同比+1.21pct，渠道立体化增强[3] 盈利情况 - Q2毛利率为36.33%，同比+1.6pct，大宗原材料价格有所下行，缓解成本压力；Q2销售费用率6.6%，同比+1pct，人工广告及推广支出增加；管理/财务费用率同比分别+0.1/+0.3pct，控费稳健；扣非归母净利率为22.67%，同比+0.46pct，费用投入对冲成本优势[4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入为270.85/298.62/329.37亿元同比增长10.3%/10.3%/10.3%，归母净利润为62.27/68.74/77.04亿元，同比增长10.7%/10.4%/12.1%，对应PE为30/28/25X[5] 员工持股计划 - 24年计划拟授予总计800人（其中董监高比例不超过15%），24年期计划的股票来自前期回购，受让价格为36.87元/股，从回购账户受让数量合计500万股，占比当前总股本0.09%；24年计划目标，归母净利润同比增长不低于10.8%（剔除激励费用等），计划时间为24 - 28年，本次公告24年相关条件[9] 重要财务指标 - 给出了海天味业2023 - 2026E的营业收入、收入同比、归属母公司净利润、净利润同比、毛利率、ROE、每股收益、P/E、P/B、EV/EBITDA等重要财务指标[10] - 给出了海天味业2023 - 2026E的资产负债表和利润表相关数据，包括流动资产、现金、应收账款等多项指标，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等相关比率[11]