报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 投资业务拖累业绩 - 同比高基数下,公司投资业务净收入下滑致业绩承压 [3] - 投资业务净收入同比-31.49%至48.41亿元,贡献了调整后营收增量的-47.76% [3] - 投资收益率同比-0.53pct至1.1%,金融资产规模较2023年底-11.42%至4251.66亿元 [3] 科技赋能提升专业化优势 - 公司科技赋能下零售与机构服务专业化优势不断巩固 [3] - 围绕"打造一流投行和投资机构",行业供给侧改革加速推进 [3] - 公司具备领先的金融科技能力,持续赋能提升各项服务能力,竞争优势持续巩固 [3] - 有望受益于行业供给侧改革的持续推进,通过内生性增长与外延式并购,做优做强 [3] 财务数据总结 营收和净利润 - 2024年营收/归母净利润174.41/53.11亿元,同比-5.05%/-18.99% [3] - 2024-2026年EPS预测为1.23/1.37/1.51元 [3] 收入构成 - 经纪佣金收入占比17%左右,承销收入占比7%左右,资产管理收入占比13%左右 [9] - 自营收入占比32%左右,利息收入占比5%左右 [9] 估值水平 - 2024年PE为10.24x,PB为1.01x,与同行业平均水平相当 [10]