报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1. 公司2024H1收入47.5亿元,同比-3.0%;归母净利润12.4亿元,同比-2.2%。2024Q2收入28.6亿元,同比+2.0%,环比+52.1%;归母净利润8.0亿元,同比+19.0%,环比+85.4%。[2] 2. 2024H1逆变器收入23.2亿元,同比-26.06%;储能电池包收入7.7亿元,同比+74.82%;热交换器收入10.6亿元,同比+16.73%;除湿机收入4.5亿元,同比+31.98%。[2] 3. 2024Q2公司收入利润分别环比取得52.1%和85.4%的增长,新兴市场贡献高增长。公司在南非等传统市场和巴基斯坦、印度等新兴市场表现突出。[2] 4. 公司储能电池包业务快速爬升,2024H1收入7.7亿元,同比增长74.8%。公司重视研发,与上游供应商合作提升逆变器产品性能。[2] 财务预测 1. 预计公司2023-2024年归母净利润分别为30.23亿元、38.51亿元,同比增长68.8%、27.4%。[3] 2. 给予公司2024年24-25倍PE估值,对应合理价值区间113.76-118.50元。[3] 风险提示 1. 光伏新增装机不及预期 2. 行业库存消化不及预期 3. 行业竞争加剧[3]