报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 收入稳健增长，税金扰动盈利 - 中高档酒表现良好，市场布局持续开拓。中高档酒类收入同比增长17.1%，其他酒类收入同比增长6.9% [3] - 毛利率稳健增长，H1现金流表现良好。24H1/24Q2毛利率同比+0.22pct/+0.17pct至88.6%/88.8%，24H1现金流表现良好 [3] - 投资收益与税金缴纳节奏扰动盈利。24H1归母净利率同比-1.10pct至47.5%，主要受累于税金扰动与投资收益缩减 [3] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为10.41、12.07、13.82元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2024年20-25xPE，对应合理价值区间为208.11-260.14元，维持"优于大市"评级 [2][4][5] 财务数据总结 收入和利润增长情况 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为34,951、39,923、45,291百万元，同比增长15.6%、14.2%、13.4% [4] - 公司2024-2026年净利润预计分别为15,316、17,770、20,339百万元，同比增长15.6%、16.0%、14.5% [4] 盈利能力指标 - 公司2024-2026年毛利率预计分别为88.5%、88.8%、88.9% [4] - 公司2024-2026年净资产收益率预计分别为32.2%、32.5%、32.4% [4] 估值水平 - 公司2024年PE预计为11.46倍，PB预计为3.69倍 [5] - 公司2024年股息率预计为5.2% [4]