报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[2] 报告的核心观点 1. 榨菜收入止跌回升,经销商布局优化整顿。[7] 2. 2024年原材料成本回落,盈利弹性有望逐步释放。[7] 3. Q2利润端短期承压,组织优化提高管理势能。[8] 财务数据总结 1. 2024-2026年预计公司EPS分别为0.72、0.78、0.84元/股。[9] 2. 2024-2026年预计公司营业收入分别为2455、2616、2758百万元,净利润分别为829、901、964百万元。[9] 3. 2024-2026年预计公司毛利率分别为49.9%、50.6%、51.0%,净资产收益率分别为9.5%、9.7%、9.8%。[9] 估值分析 1. 参考可比公司估值,给予公司2024年20-25xPE,对应合理价值区间为14.36-17.95元。[8] 风险提示 1. 行业竞争加剧,渠道下沉、新品销售不达预期,食品安全问题。[8]