报告公司投资评级 - 报告维持顺丰控股(002352)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩方面 - 2024H1公司实现营业收入1344.10亿元,同比+8.08%;完成归母净利润48.07亿元,同比+15.10%;扣非归母净利润41.48亿元,同比+11.95% [3] - 2024Q2公司实现营业收入690.69亿元,同比+9.08%;完成归母净利润28.95亿元,同比+17.87%;扣非归母净利润24.91亿元,同比+13.84% [3] 业务方面 - 2024H1公司业务量完成62.14亿票,同比+14.55%;单票价格15.93元,同比-4.96% [3] - 2024Q2业务量完成32.56亿票,同比+15.79%;单票收入15.56元,同比-5.15% [3] 利润率改善 - 2024H1公司毛利率13.86%,同比+0.34pcts;四费占收入比9.40%,同比-0.65pcts;归母净利率3.58%,同比+0.22pcts [4][5] - 2024Q1公司毛利率13.17%,同比-0.69pcts;四费占收入比9.55%,同比-1.26pcts;归母净利率2.93%,同比+0.11pcts [4][5] - 2024Q2公司毛利率14.51%,同比+1.32pcts;四费占收入比9.26%,同比-0.06pcts;归母净利率4.19%,同比+0.31pcts [5] 分产品情况 - 时效快递/经济快递/快运/冷链及医药/同城即时配/供应链及国际/其他非物流业务收入占比分别为44.03%/9.86%/13.06%/3.77%/2.94%/23.21%/3.13%,同比分别+5.6%/+9.3%/+16.1%/-5.2%/+18.5%/+8.1%/+19.7% [6] - 速运及大件分部/同城即时配送分部/供应链及国际分部利润分别为47.96/0.62/-5.74亿元,占利润的100.73%/1.31%/-12.06%,利润率分别为4.95%/1.55%/-1.74%,同比分别+0.38/+0.66/-0.73pcts [6] 投资评级及盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为2850.77亿元、3140.50亿元与3453.59亿元,同比分别+10%、+10%、+10% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为99.09亿元、112.68亿元与128.66亿元,同比分别+20%、+14%、+14% [9] - 维持"买入"评级 [1]