泸州老窖 (000568.SZ) 买入(维持评级) 公司点评 证券研究报告 税负扰动利润，挖掘市场拓展增量 业绩简评 2024 年 8 月 30 日,公司披露 24 年中报, 24H1 实现营收 169.0 亿元,同比+15.8%;归母净利 80.3 亿元,同比+13.2%。其中 24Q2 实现营收 77.2 亿元，同比+10.5%;归母净利 34.5 亿元,同 比+2.2%。 经营分析 Q2 产品结构延续、经营趋稳但税负节奏扰动利润兑现 分产品来看，24H1 中高档酒/普通酒分别实现营收 152.1/16.3 亿 元，同比+17%/7%，其中销量分别+26%/+1%，吨价分别-7%/+6%至 71.5/6.1 万元/吨，毛利率分别-0.2%/+0.5%至 92.3%/54.9%。结 构上我们预计中档产品增速更高，于是表观中高档酒以量增驱动 增长为主、吨价咯有下降。 利润端, 24Q2 公司归母净利率同比-3.6pct 至 44.8%,其中毛利 率+0.2pct 至 88.8%, 销售费用率+0.7pct（24H1 销售费用率同比 -0.4pct，其中广宣费+32%，促销费-15%，期内公司围绕浓香 700 ...