报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"评级 [4] 报告的核心观点 下游去库存结束,公司业绩实现快速增长 - 2024年上半年公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+27.75%、+36.81%、+33.13%,业绩实现快速增长,主要源于下游去库存结束、公司订单增多 [4] - 单季度来看,2024Q2营业收入33.95亿元,同比+26.20%,环比+2.69%,归母净利润7.80亿元,同比+36.87%,环比+88.75% [4] 盈利能力有所提升 - 2024年上半年毛利率32.05%,同比+2.07pct,归母净利率17.82%,同比+1.18pct,盈利能力有所提升 [4] - 单季度来看,2024Q2毛利率32.70%,同比+2.03pct,环比+1.32pct,归母净利率22.99%,同比+1.79pct,环比+10.48pct [4] - 费用率方面,2024年上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.51pct、-0.38pct、-0.48pct、+2.09pct,整体期间费用率14.69%,同比+0.72pct [4] 美洲区域收入实现较快增长 - 分业务来看,2024年上半年手工具收入45.46亿元,同比+29.95%,电动工具收入4.75亿元,同比+35.13%,工业工具收入16.30亿元,同比+19.67%,手工具与电动工具收入增速较快 [4] - 分区域来看,2024年上半年美洲收入43.81亿元,同比+41.83%,欧洲收入17.21亿元,同比+19.15%,美洲区域收入实现较快增长 [4] - 分销售模式来看,2024年上半年OBM收入29.54亿元,同比+15.10%,ODM收入36.98亿元,同比+39.75% [4] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年实现收入141.53、174.10、209.01亿元,同比增速为29%、23%、20%;实现归母净利润23.34、27.35、33.07亿元,同比增速为38%、17%、21% [5] - 现价对应PE为13.8、11.8、9.7倍,考虑到公司电动工具业务发力较为明显,首次覆盖,给予"增持"评级 [4]