报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [8] 报告核心观点 - 2Q 归母净利展现韧性,实际经营性表现略有压力 [2] - 中小件隐形冠军具备规模、管理综合优势,中大件主动转型步伐加快 [2] - 海外新产能加速建设,墨西哥、马来西亚、欧洲扩产战略有望强化中长期成长展望 [2] 公司投资价值分析 中小件业务 - 公司在中小件领域格局逐步往头部集中,规模增速始终高于全球汽车行业10PP+ [2] - 公司精益的管理能力助力公司在每年近2亿件出货量的背景下实现盈利水平高于行业平均5PP+ [2] 中大件业务 - 电动化催生大吨位压铸等新赛道,三电系统替换发动机系统带来1500-2500元铝铸件单车价值量提升 [2] - 轻量化需求带来的减震塔、纵梁、一体化压铸后地板等车身结构件的铝代钢有望推动单车铝铸件价值量往上万元飞跃 [2] - 公司计划于2025年大吨位压铸机生产的产品占比达25%以上,2030年达到40%以上 [2] 海外布局 - 公司墨西哥一期项目已达产,二期项目已开始投建,预计于2Q25投产 [2] - 马来西亚工厂6M24完成厂房竣工交付,7M24铝合金材料产线已量产,部分锌合金产线预计于4Q24量产 [2] - 欧洲工厂的建设计划也已在2024年落地,可更好地满足欧美Tier1以及主机厂的配套需求 [2] 财务预测与估值 - 公司2024-2026年归母净利预期分别为10.0亿、12.2亿、15.0亿元,增速对应+9%、+22%、+23% [8] - 参考零部件整体估值以及公司历史估值,将公司2024年目标PE由25倍调整为20倍,目标价相应调整为20.4元 [8]