报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 收入稳健增长，业绩持续领跑行业 - 2024H1收入19.4亿元，同比+15.0%，归母净利4.8亿元，同比+15.3% [4] - Q2收入同比+10.5%，销售增速领跑行业，公司严控折扣，毛利率同比+1.6pct [4] - 分渠道来看，2024H1直营/加盟/线上收入分别同比+2.4%/+56.5%/+34.6%，毛利率同比+1.5/+1.2/+14.9pct [4] - 下半年公司主品牌及高尔夫独立店有望稳步拓展，同时公司聚焦国际化、高端化，积极培育新品牌，业绩有望持续领跑行业 [4] 财务预测 - 考虑到消费需求疲软影响终端销售，下调2024-2026年EPS预测至1.88/2.20/2.53元 [4] - 给予公司2024年行业平均的13倍PE，下调目标价至24.44元 [4] 其他内容总结 财务数据 - 2024H1营业收入19.4亿元，同比+15.0%；归母净利4.8亿元，同比+15.3% [4] - 2024H1末直营/加盟门店数量分别为609/654家，其中直营新开27家/关25家，加盟新开32家/关26家 [4] - 截至2024H1末，存货余额7.6亿元，同比+11%，存货周转天数309天，同比减少27天 [4] 行业地位 - 公司深耕高端运动时尚领域，渠道稳步扩张，业绩持续领跑行业 [4] 风险提示 - 终端消费需求不及预期，拓店进展不及预期 [4]