报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q2 业绩超预期,营收同比增长14%,经调整EBITDA利润率为35%,同比提升2个百分点,经调整归母净利润同比增长45% [2] - 出境业务已恢复至疫情前水平,下半年有望继续较快增长,五一和端午假期预订量超过2019年水平 [3] - 国际业务Trip.com增长亮眼,收入同比增长约70%,占集团总收入10.5%,其中来自亚太地区的收入同比大幅增长76% [3] - 入境游业务贡献进一步提升,Q2占Trip.com收入比重超过25% [3] - 销售费用略有增加,但总体利润率同比提升,Q2经调整净利润率达39% [3] 营业收入分析 - 2024年营业总收入预计为528.14亿元,同比增长18.66% [2] - 2025年营业总收入预计为606.10亿元,同比增长14.76% [2] - 2026年营业总收入预计为675.62亿元,同比增长11.47% [2] 利润分析 - 2024年归母净利润预计为146.28亿元,同比增长47.49% [2] - 2025年归母净利润预计为166.61亿元,同比增长13.89% [2] - 2026年归母净利润预计为186.13亿元,同比增长11.72% [2] - 2024年Non-IFRS净利润预计为168.53亿元,同比增长28.94% [2] - 2025年Non-IFRS净利润预计为189.33亿元,同比增长12.34% [2] - 2026年Non-IFRS净利润预计为209.05亿元,同比增长10.42% [2]