报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] - 目标价9.55元,预期约36%上涨空间 [1] 报告核心观点 - 公司业务量增速持续超行业,核心成本费用快速下降 [1] - 单票收入下降主要受去年同期高基数、直客比例下降及局部市场竞争影响,但单票成本下降幅度大于收入 [1] - 公司四项费用规模同比下降14%,单票费用下降0.05元 [1] - 预计公司2024-2026年盈利分别为21.3、25.6及29.7亿元,对应EPS为0.73、0.88及1.02元 [1] 公司经营数据分析 - 上半年快递业务量同比增长30.02%,超过行业23.1%的市场增速 [1] - 单票收入2.08元,同比下降15.3%,单票成本1.86元,同比下降15.75% [1] - 单票费用0.09元,同比下降0.05元 [1] 财务指标分析 - 2023-2026年营业收入分别为44,983、52,158、58,236及65,552百万元,同比增速分别为-5.2%、16.0%、11.7%及12.6% [11] - 2023-2026年归母净利润分别为1,625、2,130、2,560及2,970百万元,同比增速分别为9.6%、31.0%、20.2%及16.0% [11] - 2023-2026年EPS分别为0.56、0.73、0.88及1.02元,PE分别为13、10、8及7倍 [11]