报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 负极业务表现 - 2024H1 公司实现负极收入 51.79 亿元，出货量超过 20 万吨，同比+18.96% [2] - 负极材料毛利率为 26.17%，同比增加 4.99 个百分点 [2] - 公司负极材料具备显著的技术及客户优势，已经形成了天然石墨、人造石墨和先进负极材料为主的产品体系 [2] 正极业务表现 - 2024H1 公司实现正极收入 15.87 亿元，出货量超过 9,000 吨，同比-50.30% [2] - 正极材料毛利率为 5.98%，同比降低 2.56 个百分点 [2] 新材料布局 - 公司硅基负极出货量行业领先，硅碳负极材料已开发至第五代产品，比容量 2,000Ah/g 以上 [2] - 公司加快布局钠电池和固态电池相关领域，钠电正、负极材料已获得客户认可并实现批量出货 [2] 国际化布局 - 公司加快全球化战略布局，分别在印尼和摩洛哥谋划产能建设 [2] - 2024H1 公司加速建设印尼年产 8 万吨锂电池负极材料一体化项目（一期）和（二期），并启动在摩洛哥投资建设年产 5 万吨锂离子电池正极材料项目 [2] 股份回购 - 2024H1 公司实施 2023 年年度权益分派方案，截至 2024 年 6 月 30 日，公司已回购金额为 141,596,725.07 元，占公司拟回购资金总额上限的 70.80% [2] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年实现营收 165.6、213.2 和 256.8 亿元，同比变化-34.1%、+28.7%和+20.5% [2] - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 11.9、14.2、18.3 亿元，同比变化-27.9%、+18.9%和+29.0% [2] - 当前股价对应 2024-2026 年市盈率分别为 15、13、10 倍 [2]