报告评级 - 报告给予中密控股"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 业绩符合预期。2024年上半年公司实现营收7.24亿元(+18.08%)，归母净利1.73亿元(+7.64%)。单2024年第二季度公司实现营收3.87亿元(+18.94%)，归母净利0.91亿元(+12.41%)。[4] - 机械密封业务保持领先地位,多领域业务持续开花结果。1)机械密封:石化新上项目节奏放缓,竞争加剧,但公司增量业务仍实现明显增长,存量业务略有下滑。公司在海上平台管线领域取得优异成绩,核电领域受项目执行进度影响销售收入低于预期。国际业务2024年上半年实现近8000万营收,增长明显。2)橡塑密封:优泰科2024年上半年实现0.74亿元收入(+7.81%)、0.13亿元利润(+33.79%)。3)特种泵阀:公司旋转喷射泵营收同比基本持平,子公司新地佩尔实现0.56亿元营收(+36.65%)、663.4万元利润(+117.13%)。[4] - 加大研发投入,收购推动上游整合。2024年上半年公司研发投入3351.8万元,占营收4.63%。通过收购KS GmbH,公司可实现对上游层压材料及导向环的整合,增强供应链稳定性。[4] 财务预测 - 预测2024-2026年公司营收和净利润将分别达到15.50亿元/3.94亿元、17.86亿元/4.66亿元、20.69亿元/5.51亿元,对应EPS为1.89元、2.24元、2.65元。[7] - 预测2024-2026年公司净资产收益率将达到14.2%、14.9%、15.5%。[7] 估值分析 - 参考可比公司2024年平均PE为22倍,给予公司2024年22倍PE,下调目标价为41.58元。[4]