徽酒龙头稳健增长 提质增效持续推进 2024 年 08 月 31 日 ➢ 事件：公司于 8 月 30 日发布 2024 年中报，24 年上半年公司累计实现营收 / 归母净利润 / 扣 非 后 归 母 净 利 润 138.06/35.73/35.41 亿元，同比 +22.07%/+28.54%/+29.64%，其中单 24Q2 实现营收/归母净利润/扣非后归 母净利润 55.19/15.07/14.91 亿元，同比+16.79%/+24.57%/+25.68%。24H1 期末合同负债 22.18 亿元，同比-26.67%，24Q1/Q2 季度内合同负债分别+32/- 24 亿元。用"单季度营收+Δ合同负债"核算"真实营收"，24Q2 为 31.21 亿 元，同比+3.82%，慢于表端营收增速。合同负债的波动和营收增速的差值或系 酒企为抢占渠道现金流主动前置回款，一季度回款于二季度发货确认收入，是酒 企淡旺季间平滑营收的常规操作。 ➢ 年份原浆系列量价齐升，省外华北市场招商汇量增速较快。分产品看：上半 年白酒业务合计实现营 收 134.28 亿元，同比 22.29%，量价分别贡献 +12.75%/+8.46%，其 ...