报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级[1] 报告的核心观点 内销核心品类有所修复 - 内销平稳增长,外销承压明显[1] - 在厨房小家电行业大盘整体疲软的情况下,公司核心品类表现略好于行业[1] 毛利水平稳中有升,渠道拓展推高营销费用率 - 公司毛利率为28.07%,同比+0.99pct,净利率为3.94%,同比-1.81pct[1] - 销售费用率上涨幅度较大主要系为应对国内零售渠道的变化,公司积极布局和拓展新兴渠道[1] 收入业绩或将逐步向好 - 随着内需的逐步好转及核心品类销售的进一步修复,公司收入业绩或将逐步向好[1] - 考虑厨房小家电行业大盘整体恢复增长仍需一定时间,我们下调公司营收预测[1] 财务数据总结 营业收入 - 2024年H1实现营业收入43.87亿元,同比+1.60%[1] - 预计2024-2026年营业收入分别为10,081.86/10,840.61/11,622.32百万元[3] 净利润 - 2024年H1实现归母净利润1.75亿元,同比-29.04%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为418.29/482.49/550.32百万元[3] 毛利率 - 2024年H1毛利率为28.07%,同比+0.99pct[1] - 内销/外销毛利率分别为33.15%/6.40%,同比分别为+1.49/-3.81pct[1] 费用率 - 2024年H1销售、管理、研发、财务费用率分别为16.38%/3.77%/4.26%/-1.35%,同比+2.01/-0.07/+0.28/-0.38pct[1]