报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 上半年公司收入和利润均有所下滑,受制于基建投资下行压力、市场竞争加剧等不利因素 [2] - 公司传统业务规划研究、勘察设计、综合检测、EPC 及项目全过程管理等各项业务均面临增长压力,但勘察设计主业毛利率有一定改善 [3] - 公司新兴业务中,数字智慧、低碳环保业务毛利率有所提升,子公司狄诺尼研发软件及平台服务类订单合同额和营业收入均实现较快增长 [3] - 公司在低空经济业务方面具备先发优势,有望受益于低空经济行情催化 [2][3] 分业务总结 传统业务 - 规划研究业务实现营收2.3亿元,同比-18.1% [3] - 勘察设计业务实现营收8.2亿元,同比-33.9%,但毛利率为41.6%,同比+1.1pct [3] - 综合检测业务实现营收2.0亿元,同比-17.1% [3] - EPC及项目全过程管理业务实现营收0.8亿元,同比-32.2% [3] 新兴业务 - 数字智慧业务实现营收1.2亿元,同比-9.0%,毛利率为24.3%,同比-20.9pct [3] - 低碳环保业务实现营收1.8亿元,同比-5.4%,毛利率为37.8%,同比+17.7pct [3] - 子公司狄诺尼研发软件及平台服务类订单合同额同比增长超60%,营业收入同比增长近96% [3] 低空经济业务 - 公司依托行业智库、规划设计产业策划、行业运用等优势,形成了从行业规划、标准政策研究,到通用航空及配套设施设计咨询,再到综合管控平台建设及无人机行业落地运用的低空经济业务格局 [3] - 公司承接并顺利建设交付太仓市民用无人机试飞基地项目,并于2024年4月获得民航华东地区管理局的授牌 [3] 财务分析 - 24H1公司综合毛利率为36.4%,同比-0.4pct,期间费用率为21.4%,同比+3.0pct [4] - 资产及信用减值损失合计0.63亿元,同比少损失0.31亿元 [4] - 24H1公司CFO净额为-6.35亿元,同比-3.76亿元,收现比同比+12.53pct至115.27%,付现比同比+25.26pct至96.19% [4] 风险提示 - 数字化转型不及预期 - 订单结转速度不及预期 - 市场开拓不及预期 - 项目毛利率不及预期 - 人效提升不及预期 [5]