报告公司投资评级 - 报告维持国联证券的"增持"评级,目标价11.13元,对应2024年1.75倍市净率 [3] 报告的核心观点 公司业绩回归常态,转型成效渐显 - 公司2024年上半年营收/归母净利润为10.9/0.9亿元,同比下降40%/85%,其中第二季度单季归母净利润3.1亿元,同比下降22%,已回归常态 [3] - 公司人才投入及业务转型成效渐显,预计上半年经纪业务表现优于同业,代买收入同比下降2%,代销业务收入同比增长16%,席位租赁收入同比增长38% [3] 并购民生证券进入实质性阶段 - 公司收购民生证券的事项已进入实质性阶段,通过并购民生证券,国联证券的综合实力有望提升至行业前20,为公司长期发展蓄势 [3] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为2,623/2,955/2,524/2,732/2,976百万元,净利润分别为767/671/620/714/824百万元 [5] - 公司2022-2026年每股收益分别为0.27/0.24/0.22/0.25/0.29元,净资产收益率分别为4.6%/3.7%/3.4%/3.8%/4.3% [5] - 公司2022-2026年市盈率分别为34.84/39.82/43.09/37.43/32.43倍 [5]