报告公司投资评级 - 报告给予万科A(000002)增持评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入1427.8亿元,同比下降28.9%;归母净利润亏损98.5亿元,同比下降199.8% [4] - 业绩亏损的主要原因包括:1)房地产开发项目结算规模和毛利率持续下降,2024年上半年开发结算毛利率较2023年同期下降13.5个pct至6.8%;2)对部分项目计提存货跌价准备21.0亿元,以及对应收款项计提信用减值损失21.0亿元;3)部分非主业财务投资出现亏损;4)为更快回笼资金,公司加速对资产交易和股权处置,部分交易价格低于账面值 [4] - 新开工低于预期,竣工按部就班。上半年新开工及复工计容面积约412万方,完成年初计划的38.4%;竣工计容面积约860万方,完成年初计划的39.0% [4] - 土地投资强度持续低位,公司上半年仅新增3个地块,新增项目平均地价为3944元/平方米。目前公司存货金额为6204亿元,较2023年底下降11.6% [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业收入预计为3438.3亿元,同比下降26.2%;归母净利润预计为88.59亿元,同比下降27.2% [7] - 2024年每股收益预计为0.74元,净资产收益率预计为3.4% [7] - 2024年市盈率预计为9.10倍 [7] 股价走势 - 万科A股价在过去12个月内下跌52%,相对于沪深300指数下跌32% [1] 相关报告 - 公司近期发布的相关研究报告包括"继续去库存"、"积极应对困难"、"期待黎明"、"更加聚焦"、"韧性更强"等 [6]