报告公司投资评级 报告给予玉龙股份(601028.SH)"买入"评级(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 公司2024H1实现营收8.8亿元,同比增长3.71%,主要系矿业主业收入继续保持增长,同比+17.62%,但由于公司压减大宗贸易,贸易收入同比-64.22%。公司2024Q2单季度实现营收5.0亿元,同比+10.56%,环比+31.76%。[5] 2) 黄金业务受益于金价上涨,黄金净利同比大增42.63%。2024H1帕金戈金矿实现产金量约4.92万盎司,黄金采选实现营业收入7.9亿元,同比+17.62%;实现归母净利润3.2亿元,同比+42.63%。[5] 3) 帕金戈增储取得显著成效,截至2023年6月30日拥有符合JORC标准的金金属量202.1万盎司,比2022年同期增加31.5万盎司。此外,公司新增四个金及其他非煤矿产探矿权,矿区面积由约1700平方公里增加至约3050平方公里。[6] 4) 公司受益于黄金价格上行,石墨矿、硅石矿、钒矿放量预期。预计2024-2026年公司营收分别为22/17/22亿元,归母净利预测分别为6.0/6.2/8.4亿元,同比增速分别为+33.9%、+3.9%、+34.9%。[6] 财务数据总结 1) 2024H1公司实现营收8.8亿元,同比增长3.71%;实现归母净利2.4亿元,同比下降7.18%。[5] 2) 2024Q2单季度实现营收5.0亿元,同比增长10.56%,环比增长31.76%;实现归母净利1.3亿元,同比增长16.80%,环比增长25.71%。[5] 3) 预计2024-2026年公司营收分别为22/17/22亿元,归母净利预测分别为6.0/6.2/8.4亿元,同比增速分别为+33.9%、+3.9%、+34.9%。[6] 4) 2024年8月30日收盘价对应PE分别为16.2x/15.6x/11.6x。[6]