报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 经营数据 - 24H1 ASK、RPK 同比分别+33%、+50%，客座率 79.3%，同比+8.8pct [2] - 24Q2 ASK、RPK 同比分别+18%、+35%，客座率 80.2%，同比+9.8pct [2] - 24H1 机队日利用率为 8.79 小时，同比增加 1.04 个小时 [2] - 公司计划 2024-2026 年引进 48、40、76 架飞机，退出 14、6、12 架，增量供给主要来自C919机型的加速引进 [2] 收益分析 - 24H1 单位客收 0.54 元，同比-12%，其中国内线、国际线、地区线单位客收分别为 0.55、0.49、0.66 元，同比分别-7%、-37%、-21% [2] - 24H1 单位ASK营业成本 0.45 元，同比-2%，其中单位航油成本 0.158 元，同比+18%，单位非油成本 0.293 元，同比-10% [2] - 24H1 公司取得投资收益 12 亿元，同比减少 1.85 亿元，其中确认国泰航空投资收益 10.7 亿元，同比减少 2.12 亿元 [2] 盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别-19、46、84 亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24H1 公司实现营业收入 795 亿元，同比+33%，归母净利润-27.8 亿元，同比减亏 6.7 亿元 [2] - 24Q2 营业收入约 395 亿元，同比+14%，归母净利润-11.1 亿元，亏损同比扩大 5.8 亿元，环比Q1收窄 5.6 亿元 [2] - 公司销售费用、管理费用 25.5 亿元，财务费用 34.4 亿元，同比减少 14 亿元，主要因为24H1汇兑损失录得 3.6 亿元，同比减少 12 亿元 [2] 风险提示 - 需求不及预期、油价大幅上涨、人民币兑美元大幅贬值等 [3]