报告公司投资评级 公司维持"中性"评级。[1] 报告的核心观点 营收和净利润情况 - 公司2024上半年实现营业收入698亿元,同比下降8.8%,降幅较一季度收窄0.8个百分点;上半年实现归母净利润245亿元,同比增长1.7%,增速较一季度回升1.3个百分点。[1] - 上半年加权平均净资产收益率9.5%,同比下降0.6个百分点。[1] 资产规模和质量 - 资产扩张步伐放缓,2024年二季度末总资产同比增长0.6%至6.8万亿元,资产增速持续降低,规模扩张更为谨慎。[1] - 公司二季度末不良率1.25%,较年初持平;关注率1.99%,较年初上升15bps;上半年不良生成率1.47%,同比上升12bps。二季度末拨备覆盖率172%,较年初降低9个百分点,整体资产质量面临一定压力。[1] 盈利能力 - 净息差下降,上半年日均净息差1.54%,同比降低28bps,主要受LPR下降以及存量房贷利率下调等因素影响。[1] - 手续费净收入同比减少29亿元,下降21.7%,主要是银行卡服务手续费收入同比减少;其他非息收入同比大幅增长33.8%,对净利润增长贡献较大,主要是投资收益同比增加33亿元。[1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润409/414/426亿元,同比增速0.3%/1.1%/2.9%。[1] - 当前股价对应PE为4.7/4.6/4.5x,PB为0.36/0.34/0.32x。[1] 风险提示 - 未提及。[1]