报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司航天电子业务需求景气，未来我国航天发射或将继续保持高频次，受益于无人系统装备业务与卫星产业发展 [1] - 公司顺利完成航天电工低效资产剥离，未来公司整体资产质量有望提升 [1] - 公司研发投入加大，无人系统装备技术实力雄厚 [1] 公司财务指标总结 - 1H24 实现营收 77.1 亿元，YoY-20.0%；归母净利润 2.5 亿元，YoY-35.8%；扣非归母净利润 1.9 亿元，YoY50.0% [1] - 2Q24 毛利率为 19.7%，同比增加 2.71ppt；净利率为 3.3%，同比减少 0.95ppt [1] - 1H24 综合毛利率为 19.4%，同比增加 1.82ppt；净利率为 3.7%，同比减少 0.51ppt [1] - 1H24 期间费用率为 15.8%，同比增加 2.88ppt [1] - 应收账款及票据 110.4 亿元，较年初增长 20.6%；存货 210.4 亿元，较年初增长 7.9%；预付款 40.0 亿元，较年初增长 12.0% [1] - 经营活动净现金流为-30.7 亿元，上年同期为-19.1 亿元 [1] 盈利预测与财务指标 - 预测20242026年归母净利润为6.33亿、7.84亿、9.75亿元 [2] - 预测20242026年营业收入为18,727百万元、20,707百万元、23,631百万元 [2] - 预测20242026年每股收益为0.19元、0.24元、0.30元 [2] - 预测20242026年PE为38x、31x、25x [2]