报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [7] 报告的核心观点 优化门店质量，平均门店收入贡献基本企稳 - 公司发布2024年中期业绩报告,实现收入33.40亿元(同比-9.73%),全国门店总数14969家(同比净减少1193家或-7.38%),平均单店贡献收入22.31万元(同比2.54%) [5] - 2024年中期毛利率实现30.29%(同比+6.13pcts),净利润率8.51%(同比+1.94pcts),归母净利润2.96亿元(同比+22.20%) [5] 同比成本下降,毛利率回升释放利润弹性 - 2024年单二季度实现收入16.44亿元(同比-12.35%),毛利率30.55%(同比+4.78pcts),净利率7.59%(同比+0.31pct),归母净利润1.31亿元(同比+25.08%),扣非归母净利润1.25亿元(同比+36.63%) [6] - 需求疲弱使得门店经营压力仍大,成本下降推升毛利率,释放业绩弹性 [6] 盈利预测 - 预计公司优化门店质量后经营有望重回正轨,单店收入未来可逐步改善 [7] - 由于终端需求较弱,下调了未来三年的盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为1.00/1.19/1.41元,当前股价对应PE分别为13/11/9倍 [7] 风险提示 无