公司投资评级 公司被评为"增持"评级 [3] 报告的核心观点 1) 公司在消费疲弱及白酒行业深度调整的双重压力下,上半年依然实现营收和利润的快速增长,表现较强业绩韧性,二季度受发货节奏影响,增速略有放缓 [4][5] 2) 公司持续精耕长江以南核心市场,优化长三角、珠三角等潜力市场,长江以南市场实现稳步突破,全国化进程成效显著 [5] 3) 公司不断深化营销改革,加速渠道扩展,预计未来3年营收和净利润将保持20%左右的增长 [6] 公司经营情况总结 1) 2024H1公司营业收入227.5亿元,同比增加19.7%;归母净利润84.1亿元,同比增长24.3% [4] 2) 中高端酒控量稳价,青花系列为公司主要收入来源,占比72.2% [5] 3) 省外收入增长25.7%,优于省内11.4%的增速,全国化进程加快 [5] 4) 毛利率76.7%,同比增加0.4个百分点,费用率持续优化 [5] 财务预测 1) 预计公司2024-2026年营收将分别达到385.22、451.53、520.30亿元,同比增长20.7%、17.2%、15.2% [6] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到132.48、162.58、193.25亿元,同比增长26.9%、22.7%、18.9% [6] 3) 预计公司2024-2026年EPS将分别为10.86、13.33、15.84元 [6]