报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年二季度营收同比增长11%,环比增长24% [2] - 2024年二季度净利润同比下降52%,环比增长86% [2] - 2024年二季度交付量同比增长25%,环比增长35% [2] - 2024年二季度单车收入同比下降4.4万元,环比下降2.2万元,主要是产品结构变化导致 [2] - 2024年二季度费用率环比下降,净利率环比提升 [2] 未来发展前景 - 随着L6生产爬坡和持续降本增效,2024年下半年盈利水平有望提升 [3] - 智能驾驶能力升级有望带动高端配置销量提升 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024/25/26年销量分别为49/69/83万辆,营收分别为1440/2036/2468亿元,归母净利润分别为68/125/178亿元 [3] - 公司2024年8月30日收盘市值对应2024/25/26年PS分别为1.1/0.7/0.6倍,给予1.2-1.3倍PS,对应合理价值区间为89.26-96.70港元 [3]